估值洼地造就煤炭股反弹行情

发布时间：2021-01-07 09:25:46 阅读：次来源：铁矿厂家

本周一以煤炭开采为代表的采掘业以1.12%的涨幅列23个行业第二位（申万一级行业分类），而从最近5个交易日看，采掘板块涨幅也达到2.38%，仅次于餐饮旅游同样位列第二。我们认为，煤炭板块近日的较好表现，除了是对其前期股价过度下跌的修正外，更重要的是其估值优势开始显现，预计后市仍有一定的市场机会，但鉴于动力煤进入淡季，其相关股票或面临一定压力。

09年四季度业绩预期较好

根据Wind资讯的数据，2009年前三季度煤炭开采类（申万二级行业）上市公司每股收益（整体法）为0.7732元，在全部81个二级行业中名列前茅；尽管净利润同比有所下降，但其净资产收益率、销售毛利率仍分别高达13.46%和37.94%，在全部行业中也处于靠前的位置。而由于2009年四季度煤炭价格持续大幅上涨，秦皇岛动力煤价格12月比9月底上涨幅度约30%，因此预计煤炭开采类上市公司四季度业绩将进一步向好。

从行业前景来看，我国经济复苏良好带动电力需求增长。数据显示，2009年全社会用电量同比增长5.96%，而前三季度同比增长仅为1.4%，这表明2009年第四季度增长速度明显提高（尽管有基数低的因素）。从目前的形势来看，2010年我国经济向好的趋势确定，全社会对电力以及煤炭的需求将稳定上升。

另外，从供给方面来看，由于产煤大省今年将陆续按山西模式推进煤炭资源整合，有可能影响煤炭的供给量，同时煤炭行业集中度提高，有利于提高煤炭企业在产业链中的话语权，预计煤炭季节性或局部性的供求紧张仍会存在，煤炭价格仍将呈上升态势，这都将有利于煤炭类上市公司业绩的提高。因此，煤炭开采类上市公司业绩2010年仍会保持稳步增长，这将有利于其维持较好的市场估值水平。

估值优势显现

从今年初到2月8日收盘，以煤炭开采为代表的采掘行业（申万一级行业）指数累计下跌18.37%，23个行业跌幅最大，而同期上证综指仅下跌10.44%，表明以煤炭为代表的采掘行业走势明显弱于大盘。原因除了受市场风格影响外，还受到货币政策微调超过预期的影响。

但也正是前期的过度下跌，使该板块的估值优势开始显现出来。从市盈率来看，以2月8日收盘价计算的采掘行业市盈率为21.39倍，全部A股为22.42倍（以2009年三季报除3乘4，整体法计算），前者对A股的溢价率为-4.59%。而值得注意的是，从2009年11月份之前采掘行业的市盈率基本都高于A股，即其对A股市盈率的溢价率为正数，只是从11月份开始，随着采掘板块股价的过度下跌其溢价率才转变为负值。

这表明，经过近期的股价明显下跌，以煤炭开采公司为代表的采掘业估值水平有了较大下降，其相对A股的估值优势显现出来。而考虑到2009年四季度煤炭价格大幅上涨，煤炭开采类上市公司四季度业绩将会进一步上升，因而采掘类上市公司的估值比目前数字表现出来的会更低。因此，当大盘趋稳或市场开始认识到其内在价值时，煤炭板块受到市场关注也就顺理成章了，我们预计后市仍有一定的市场机会。

当然，不同的煤种在不同的时期供求状况会有差异，如动力煤目前由于正进入淡季价格将有所回落（上周秦皇岛动力煤山西优混价下跌3.77%，连续第二周下跌），短线看其股价或受到一定压力。