价值投资让A股重回理性

价值投资让A股重回理性

自2014年下半年以来A股所展开的波澜壮阔的行情经过2015年6月剧烈的震荡而歇脚。在“慢牛”行将启程的时候，价值投资再次凸显。

自2014年下半年以来A股所展开的波澜壮阔的行情经过2015年6月剧烈的震荡而歇脚。在“慢牛”行将启程的时候，价值投资再次凸显。

而这，或将是A股回归投资理性的重要路径。

刚刚过去的一轮上扬行情来得十分迅猛。摩根士丹利指出，自2014年1月至今年5月中旬，有225只新股登陆A股市场，上市后平均涨幅达到418%，静态市盈率高达92倍。经济学人杂志甚至惊呼，中国的创业板目前静待市盈率高达140倍，堪比“互联网++”泡沫巅峰期的纳斯达克指数。据称，创业板公司的盈利，甚至已不足以支撑投资者的交易税费。另有统计数据显示，本轮行情回调之前有85%的A股上市公司估值水平已经超越了2007年高点。而与此同时，中国第一季度GDP增速已经放缓至7%，创下了2008年金融危机以来的最低水平。有分析师预计沪深两市2015年平均盈利增速为7%，为近3年来最低。

不可否认，在本轮上扬行情中，“互联网++”、生物基因、工业4.0、机器人、国企改革、“中国智造”等投资主题不断轮换，资金在寻找获利机会的同时也在实施对价值标的的筛选。

但当贪婪与无知不断膨胀、当盲目与盲从不断聚集，股市轰然坍塌。暴跌之后又现暴跌，6月26日，沪指收盘暴跌7.4%，创7年来最大单日跌幅；创业板更是重挫近9%，创历史最大单日跌幅；两市超2000股跌停，跌停数创记录，且红盘个股不足50家，历史罕见。自本轮牛市新高5178.19点调整以来，短短两周之内沪指跌幅达千点。调整方式颠覆正常牛市调整的界定。

“众多个股经历了大幅上涨后，其估值水平已达到令人咋舌的地步，这是本轮杀跌的根本原因。”国信证券策略分析师朱俊春如是评价。

中国股市经过30余年的发展，投资者的队伍日渐庞大，但投资理念并没有明显的提升，这既有市场制度层面的重要因素，也是贪婪与过度投机使然。尽管适度投机有利于市场的价值发现。但长期以来，投资者热衷于探听消息、跟踪机构、揣摩政策、操纵市场，而漠视或者不重视股票的内在价值，进而将投机推向极端，投资失去理性，进而导致在我国这样一个欠规范的股票市场，那些炙手可热、备受市场追捧的所谓价值成长股往往经不起推敲，股灾一轮又一轮上演。

在中国股市再一次推倒重来的时候，在投资与投机的冲突与焦虑中，费雪的忠告或许能给我们带来一丝希望之光。他认为，投资之道正是“正确选择股票并长期持有”。

对于中小投资者如此，对上市公司更是如此。

“财不入急门”，靠短线炒作而发家致富的有，但凤毛麟角，时间是位艺术大师，企业的基本面在股价的反映需要时间，同时，时间也会慢慢抹平你的短线暴利。正如有业内人士曾指出的那样，如果说股市是一个陷阱与金矿并存的地方，那么，中国股市上陷阱显然多于金矿。认真、严谨的基本面分析不仅有助于发现金矿，更重要的是，还可以使投资人规避陷阱。

股市暴跌凸显价值投资，股市稳步发展需要价值投资。股东增持则是凸显价值投资的重要一步。

回归“价值投资”几乎成为共识。

“出于对公司未来发展前景的信心”，6月30日晚间，沪深两市多家上市公司公告，其获得包括控股股东、实际控制人及公司管理层等重要股东增持，不少股东还抛出了后续持续增持股份的计划。

据统计数据显示，在6月16日至6月30日披露的公告中，有南玻A、豫金刚石、吉恩镍业、中葡股份、永新股份、交大昂立、长信科技7家上市公司的重要股东增持股票数超千万股。其中，南玻A的重要股东对公司的增持股数名列首位，高达7381.96万股，增持参考市值约为11.85亿元。尽管其中有象征性增持或出于其他目的的增持。

经历了近期的调整，A股市场或将进入到一个盈利推进的阶段。与上投摩根基金经理卢扬的观点类似，中欧基金魏博也表示，经过本次大幅调整，一些观点在被证实或证伪，部分泡沫风险释放，赚傻钱搭便车的阶段告一段落，市场整体进入震荡和分化的概率极大，挖掘行业个股的领先度和深度的重要性上升。

知名私募投资人士但斌估计，这波调整后将走出慢牛行情，市场从投机走向价值投资之路。

唯有理性与创新，才是中国资本市场的未来。

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