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解析汉光科技IPO面临的成长性问题 - OFweek激光网

OFweek激光网讯：据已预披露的招股书显示，邯郸汉光科技股份有限公司（以下简称 汉光科技 ）拟在深交所上市，发行不超过3500万股，拟募集资金40938．58万元，将用于激光有机光导鼓扩产改造、色粉生产线扩产改建、电子信息材料工程技术中心建设三个项目和补充营运资金。 汉光科技专业从事静电成像专用信息产品材料的研发、生产和销售业务，主要产品有机光导鼓和墨粉，是打印机、复印机、多功能一体机的核心消耗材料。 招股书显示，该公司是国内第一个拥有自主知识产权的有机光导鼓生产企业，是国内规模最大、年产量最高的墨粉生产企业，也是国内既能大规模生产有机光导鼓又能大规模生产墨粉的企业。 正如公司披露的，有机光导鼓和墨粉的生产是公司的专业所在，几乎贡献了全部利润，也是此次募投项目的重点。该募投项目达产后，公司两项产品的产能将大幅增加。 但有业内人士认为，综合分析汉光科技所在行业的竞争格局不难发现，其实公司产品并不具有长期的成长性，营收主要依赖低端市场和政策保护。 产品单一缺乏综合竞争力 从股权构成上看，汉光科技属于绝对的依靠国资运营的企业。本次发行前汉光科技的总股本为10500万股，分别为汉光重工、中船重工科技投资公司、中科院化学所、邯郸市财政局信息中心、中金国联和银汉创业持有，持股比例分别为33．86％、23．93％、10．07％、14．56％、10．99％、6．59％。 中船重工集团通过全资子公司汉光重工持有发行人33．86％的股份，通过其实际控制的科技投资公司持有发行人23．93％的股份，为公司的实际控制人，合计持股比例为57．79％。 2011年至2013年，汉光科技分别实现营业收入29162．87万元、30464．83万元和38052．39万元，年复合增长率为14．23％；实现归属于母公司所有者的净利润分别为3039．51万元、2889．51万元和3787．44万元。 报告期内，汉光科技主营业务收入年均95％以上依靠有机光导鼓和墨粉贡献。2013年，公司的主营业务完全依赖两项产品，有机光导鼓产品实现营收12632．79万元，墨粉营收25356．49万元，分别占主营收入的33．25％和66．75％。 汉光科技称，公司有机光导鼓和墨粉核心技术已接近或达到国内或国际先进水平，并申请和取得了多项专利技术。公司的竞争优势主要在于围绕有机光导鼓和墨粉的开发，建立了符合行业特点和公司实际情况的研究开发和技术创新体系；通过制定并严格执行各项标准，保持了良好的产品质量优势；充分利用有机光导鼓和墨粉的匹配优势，在静电成像专用信息产品材料业务领域取得了良好的协同效应；公司是国内既能大规模生产有机光导鼓又能大规模生产墨粉的企业，具有规模经济优势；作为国内第一个拥有自主知识产权的有机光导鼓生产企业，在行业内有较高的知名度。 这些优势保证了公司的营收和净利润增长。 但令人担忧的是，汉光科技的竞争优势目前主要表现在产品的规模效益和国内市场，在国际市场，公司两大产品有无明显的竞争优势尚需验证。

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