通胀走强减弱降存款准备金率预期_[新闻new]

发布时间：2021-09-14 09:12:20 阅读：次来源：铁矿厂家

通胀走强减弱降存款准备金率预期

市场信息显示，中国商业银行在3月份吸收了大约2.25万亿元的人民币存款，这意味着新增贷款和M2的增速可能出现快速上升，这也降低了央行在短期内降低存款准备金率的可能性。

中国3月通胀数据近日公布，与市场预期相比，中国的CPI通胀率再度出现反弹，3月同比上升3.6%，高于市场预期的3.4%，一季度CPI通胀率为3.8%，仍然高于基准利率30个基点。

与此同时，PPI通胀率则掉入负数区间，这也是28个月以来的第一次。尽管PPI走弱，但相信由于各种原材料价格的上涨，特别是成品油价的不断上扬，其再度攀升只是时间问题。同时市场有声音指出，CPI上升而PPI走低，有利于企业的盈利增长，然而笔者认为，这样的观点仅仅考虑了原料价格，对于企业来说，不断的劳动力成本上升，事实上已经远远超过了原料购进价格的上涨压力，因此，贸然认为企业利润会上升的观点，其实并不可取。

回到CPI数据上，推动中国CPI通胀上升的仍然是食品价格，在多月的下滑态势后，食品价格于3月份出现反弹，同比上升7.5%，高于2月份的6.2%。居住价格则同比增长2.0%，低于上月的2.1%。

在3月份的通胀数据公布后，中国的实际利率再度转负，这在很大程度上打消了市场对于中国央行降息的预期。在利率水平的展望上，笔者认为，降息尤其是降低存款利率并不可取，中国居民已经忍受了超过两年的实际负利率，即使经济出现一定的下滑，政策端也不应该贸然“攫取”普通储户的利益。

与此同时，由于“影子银行”体系的存在，如果贸然降低存款利率，中国可能面临大规模的存款从正规银行体系流出的困境，这也是政策决策者不得不警惕的问题。

展望未来数月，中国的通胀率将在上半年保持在4%的政策目标下方，但整体通胀压力仍然不可不防，这主要是因为以下几个原因造成的：

首先，中国将在今年大规模推进公用事业品价格形成机制改革，资源税改革也将被进一步深化，各地的阶梯电价和阶梯水价调价方案也正在稳步推出，这意味着中国将在未来的一段较长时间内面临价格上升的压力。

同时，“二轮涨价”效应也明显存在，在食用油价格上调后，很多日用品的价格也开始出现上涨，这表明很多制造商开始利用“行政性调控”相对宽松的时机，来还上一轮通胀欠下的“物价账”。

综合这些因素考虑，加上近期的很多实体经济活动数据开始出现明显的好转，中国的通胀压力可能在下半年再度上升，CPI通胀率也可能在下半年轻易突破4%。

而市场关心的央行何时降低存款准备金率，笔者认为，在考虑资本流入的同时，不能忽视公开市场操作力度，因为这样的操作往往是每周甚至每天进行的，而其对整体市场流动性的影响也非常大。

测算显示，由于大量央票和正回购到期，央行在4月份将在公开市场投放大约4000亿元的流动性，如果央行仍然保持此前力度较小的公开市场操作力度，那么整体的市场流动性仍将保持在较为宽松的水平上。

与此同时，市场信息也显示，中国商业银行在3月份吸收了大约2.25万亿元的人民币存款，这意味着新增贷款和M2的增速可能出现快速上升，这也降低了央行在短期内降低存款准备金率的可能性。

综合来看，今天的通胀数据不会对中国央行产生“再度宽松”的压力，央行的政策立场反而会因为经济指标转好和通胀压力上升而变得相对谨慎。（本文仅代表作者个人观点，与中国水泥网无关，转载请注明出处。）