农业加工--食用油开启新低模式菜油表现抗跌

遭到美元指数破百，原油价格创新低，食用油消费和出口数据疲软，国内外库存压力偏大等多重利空的打击，食用油期现货价格创下2008年以来的新低。展望后市，预计在金融属性和能源属性的影响下，食用油熊市有望延续。从国内菜油的供需来看，前期进口菜子和菜油数量偏少，国产菜油的供应严重依赖政策拍卖。

由于拍卖底价固定，食用油价格的整体重心下移，将抑制企业购买临储菜油的积极性，进而致使菜油政策供应的减少，对短时间菜油价格产生支持；中期看，本年度临储菜油收购的进行，将令国产菜油中长时间供应受限，并对菜油价格产生支持。

前期菜油供需基本面较好

依照国内菜油季节性供应的角度来看，每一年10月到次年5月大脑灰质异位症跟癫痫有什么关系，市场菜油供应主要依赖进口菜子和菜油。

从2014年11月至2015年1月的月度进口数据来看，我国菜子和菜油进口量均显现同比降落的趋势。2014年11月至2015年1月累计进口菜子132.57万吨，同比降落19.66%，菜油累计进口16.48万吨，同比降落38.69%。依照进口菜子折油和进口菜油数量之和来核算，进口菜油供应同比降落24.98%。进口偏少致使国内菜油供应较往年同期偏少。

从需求的角度来看，由于2013至2014年菜油和豆油的现货价格差由2500元/吨缩小至2000元/吨，期货价格差更是由2000元/吨缩小至500元/吨上下。菜豆油价差的缩小，有力地增进了菜油的消费需求，在部份领域出现菜油替换豆油增加的情况。由于最近几年来国内对转基因粮油食品的争议加大，消费者需求由转基因豆油转向非转基因标识的菜油。以上因素综合致使最近几年菜油的终端需求表现不错。在供应减少，而需求表现较好的基本面背景下，2014年4季度至今，菜油期现货价格表现均好过豆油、棕油。

节后国产菜油受追捧

临储菜油拍卖自1月21日开拍以来，成交1直不温不火，成交价也基本保持在5800元/吨的底价附近成交。春节后每周投放量开始增加至2万吨以上，3月4日成交率陡然提升至74.7%。随着3月11日湖北临储菜油的投放，成交均价从前期的5800元/吨提升至6000元/吨的水平，湖北的成交价最高达6400元/吨。但3月16日初食用油期价创出新低后癫痫病灶图片，3月18日的临储菜油拍卖成交率和成交均价出现双双降落的趋势头部白癜风好治疗吗。

从拍卖底价的定价来看，政府制定的5800元/吨的价格相当务实，基本与春节前菜油的期现货价格接轨，且远远低于2010年近8000元/吨的收储本钱价。拍卖情势上采取了分省启动、少许摸索的模式，减少了对菜油价格的冲击。由于2015年拍卖成交的菜油均是2010年收储的菜油，酸价等指标超标致使后期处理费用在300元/吨以上。虽然如此，相比当地7000元/吨以上的纯国产菜油价格，拍卖成交的临储菜油依然显得非常划算。

油价下跌抑制拍卖成交率

截至3月18日，本轮临储菜子油竞拍已累计成交5.64万吨，全部为2010年产。据国家粮油信息中心统计，目前2009~2010年产的临储菜子油还有30多万吨，其中以湖北2010年产临储菜油为主，另外西北还有少许2009年、2010年产临储菜油。在6月菜子临时收储正式开始之前，预计临储拍卖还将延续，单次拍卖量或保持当前的2万~4万吨水平，对菜油市场价格的冲击较为有限。

由于政府1次性下调拍卖底价至5800元/吨，该价格已严重低于收储本钱价，因尔后期底价再度下调的可能性很小。从3月18日临储菜油拍卖结果来看，拍卖成交率和成交均价显现双双降落，说明食用油价格下跌已抑制了参加拍卖企业的买兴。

如果后期食用油价格进1步下跌，而拍卖底价未能下调，临储菜油拍卖成交率或将进1步降落，并直接致使临储菜油实际供应的减少。

国产新菜油或被收储

由于2015年南美大豆再度丰产上市，而美国大豆种植面积可能再度增加，2015年全球大豆供应压力巨大，令大豆和豆粕价格承压。作为蛋白之王的豆粕供应充足，致使蛋白价格整体运行区间下移。3月18日菜粕1509合约价格为2200元/吨，而去年同期价格在2600元/吨。从期现货价格表现来看，2015年国产菜粕的价格运行区间应低于2014年。由于2015年菜子收储底价极可能保持在2014年的5100元/吨，而2015年菜粕销售价格低于2014年，相对应2015年收储的国产菜油的本钱将继续上升至11000元/吨以上。

鉴于菜油市场价格和政策收储本钱的价格差继续扩大，2015年除少许高价的土法小榨菜油外，大部份新菜子压榨成的国产菜油将继续流入国家临储库存。后期国产新菜油市场流通量仍将非常有限。

菜豆油价差可能扩大

作为1个深受政策定价影响的品种，国产菜油的拍卖本钱相对固定，而实际供应可能应市场价格下跌而减少，因此菜油市场价格的跌幅或将遭到拍卖底价的限制。而棕油和豆油的本钱和供应则相对灵活。从这个意义上来说，在下跌进程中，菜油由于政策属性而相对抗跌，菜豆油和菜棕油期价价差的扩大有赖于豆油和棕油价格的剧烈下跌。

由于当前食用油价格处于底部宽幅震荡，重心不断下移的走势中，操作上追涨杀跌是不可取的。建议在郑油-豆油09合约的价差缩小至400元/吨时以下时买入郑油1509，卖出豆油09合约，并在价差扩大至500元/吨之内的区间时，获利平仓出局；建议在郑油-豆油09合约的价差缩小至1100元/吨时以下时买入郑油1509，卖出棕油09合约，并在价差扩大至1200元/吨之内的区间时，获利平仓出局。

(文章来源：粮油市场报)